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医用敷料龙头奥美医疗迈进深交所争议继续故事刚开始深圳医疗器械展


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终于,奥美医疗成功迈进深交所的大门。

2月19日,奥美医疗用品股份有限公司(简称:奥美医疗)正式发布《首次公开发行股票招股意向书》及《首次公开发行A股股票初步询价及推介公告》,拟于近期赴深交所中小板上市。

由此,奥美医疗也成为2019年首家上市的医疗器械公司。根据时间安排,本次发行将于2月21日启动初步询价,2月26日网上路演,2月27日则为申购日。

招股说明书显示,奥美医疗此次IPO拟募资5.98亿元,其中3.54亿元将用于医用棉纱和医用纱布项目建设,2.44亿元投向医用卫生非织造制品生产建设项目。

此前,稳健医疗首发上市申请被否,振德医疗则成功登录上交所。也就是说,在中国“医用敷料三巨头”中,至此已有两家成功上市。

一、医用敷料龙头,连续9年出口第一

医用敷料主要指纱布、无纺布、绷带等医用卫生材料。作为细分子行业之一,相比已突破4000亿美元的医疗器械市场总规模,医用敷料的市场并不算大。

根据Freedonia数据,2015年全球绷带及医用敷料市场规模为188.4亿美元,预计到2020年,该规模将达244亿美元。具体到国内市场,也有相关数据表明,其销售额还不到20亿美元。

但在这个市场中,奥美医疗已连续多年稳坐行业龙头的宝座。

招股书显示,奥美医疗成立于2002年7月,主营业务为医用敷料等一次性医用耗材的研发、生产和销售,为国际医疗器械品牌厂商提供OEM贴牌服务。按照具体用途划分,奥美医疗产品则包括伤口与包扎护理类、手术/外科类、感染防护类、组合包类四大系列。

作为中国最大的医用敷料生产商,销售数据上,奥美医疗2015-2017年分别实现营业收入15.85亿元、15.58亿元、17.11亿元,实现归母净利润则分别达1.57亿元、2.48亿元和2.34亿元。

而海外市场战绩,更是奥美医疗的压倒性优势。

在全球医用敷料市场中,中国扮演着生产基地的角色,是最大的出口国,奥美医疗、振德医疗等领先企业,也均以外销业务为主导。数据显示,截止2017年,我国有4500多家企业从事医用敷料产品出口,其中前10家出口金额占总出口额为27.1%。

但在这27.1%的份额中,奥美医疗就独占了10%以上。根据中国医药保健品进出口商会统计数据,奥美医疗医用敷料已连续9年出口第一,且位列中国医疗器械出口第二。

奥美医疗海外市场主要包括美国、加拿大、德国等,合作客户主要为国际医疗器械巨头,其中,Medline连续三年为其第一大客户。

二、出口及委外加工两大难题

只是,位居出口榜首的另一面,也意味着海外市场依赖性风险。对于外销企业来说,往往面临着进出口政策、市场、汇率等多方面影响。

奥美医疗招股说明书显示,2015-2017年,公司外销收入分别达13.6亿元、14.2亿元、16.3亿元,外销收入占比为为87.53%、92.71%和96.67%;而美国更是奥美医疗第一大市场,2015-2017年销售收入占比达53.65%、54.47%和 55.23%。

如此来看,奥美医疗海外收入占比不仅位居高位,且有稳增长势头。

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2017年奥美医疗境外销售数据

(图片来源于网络)

这也是我国大多医用敷料厂商面临的局面。OEM贴牌代工指国内厂商负责生产产品,最后由境外品牌商贴上自身商标进行销售,因此出口毛利率并不高,且易陷入“价格战”红海。但又由于严重依赖出口,不做OEM又往往意味着没有订单。

而纵观国内市场,有数据显示,我国伤口护理类医用敷料销售收入,2013年-2016年的复合增长率达13.70%,远高于全球平均增速。

行情之下,稳健医疗、振德医疗等开始转身国内市场。2016年,稳健医疗日用品业务收入已超越其医用敷料主营业务,对毛利的贡献近七成。

与之对比的是,2015-2017年,奥美医疗国内市场收入占比却由12.47%下降至3.33%。2017年,公司正式展开国内自主品牌医用敷料业务,可以说仍处于起步阶段。

不过从招股书内容来看,奥美医疗指出要“重新审视国内市场”,从此次募资用途来看,很大程度应该也是出于国内市场的考虑。

另一方面,除了依赖出口,也有人士指出,奥美医疗也存在依赖委托加工的隐患。

在织布环节,2014年至2017年6月,奥美医疗委托外加工的占比分别为98.38%、80.74%、81.14%和81.36%。

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奥美医疗近年来织布环节委外加工、自主生产情况

对此,奥美医疗表示,未来将通过新建生产线的方式,提升织布产能,逐步降低委外加工比例。

三、争议继续,故事刚刚开始

自首次递交上市申请以来,奥美医疗似乎就一直争议不断。

分红力度便是焦点之一。数据显示,2015-2017年,奥美医疗利润分配金额分别为221.48万元、3.81亿元、1.12亿元,合计派现4.95亿元。而这期间,奥美医疗净利润合计为6.34亿元。

也就是说,公司将78%的利润进行分红。

另一方面,2014年到2017年6月,奥美医疗毛利率分别为32.51%、32.44%、35.04%和33.96%,低于同期同行企业;负债率层面,2014年到2017年6月,奥美医疗资产负债率(合并)分别为57.62%、46.17%、46.28%和48.40%,同期行业平均值则为41.35%、33.33%、27.93%和21.63%。此外,同期偿债能力也叫业内偏低。

分红与负债对比之下,市场质疑或不无道理。

占用资金,则是奥美医疗招股书另一个被关注重点。

招股书显示,奥美医疗7位自然人公司关联方,2015年11月3日起,同时共向公司拆借5963.34万元,于2016年5月18日偿还,期间未进行利息支付。

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图片来源于网络

上市公司关联方资金占用一直是监管红线之一。对于此次拆出资金,奥美医疗表示,此举系个人资金周转需要,公司向其提前分红,且拆出资金时间较短,因此未计利息。

“5年,24起质量事故”也同样引起市场关注。

相关人士通过FDA官网查询发现,2014-2018年,奥美医疗发生质量事故为24起,其中第二类“伤害/Injury”等级4起、第三类“故障/Malfunction”等级14起;第四类“其他/Others”6起。

不过,在质量问题上,奥美医疗并不是个例。因相关问题,企业受到食药监局、环保局、海关、税务部门、市场稽查局等询问或处罚,并不少见。

有人士分析,“提交一份医疗器械不良事件报告并被FDA审核公开,并不意味着FDA认定产品、使用机构、制造商等与该不良事件相关”。

也有人士发现,在奥美医疗预披露及预披露更新的招股书中,存在季节性收入数据前后不一现象,对于数据不一现象,也有审计人员指出,其有可能是调整了收入确认原则。

此外,有人指出奥美医疗坏账计提比例明显偏低,从而间接提高当期利润等等。

但,尽管市场布局备受关注,尽管国内市场的跑马圈地才刚起步,尽管面对各种质疑等等,奥美医疗依旧即将迎来上市敲钟那一刻。

故事才刚开始。当然,争议或也将继续存在。

原标题:医用敷料龙头迈进深交所!出口依赖隐患、大手笔分红、资金占用、不良事件?争议继续,奥美医疗故事刚开始



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